财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续(xù)之下，部分银(yín)行出(chū)现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关(guān)负(fù)责人对财联社(shè)记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等(děng)多(duō)家银行了(le)解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理(lǐ)财(cái)收益，否则会形成套利(lì)空间。近(jìn)期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确(què)多年来少见。这(zhè)种情况本(běn)质上反映实体经济需求不足，资(zī)金可(kě)能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利(lì)率VS走(zǒu)高(gāo)的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱央行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表示，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是(shì)比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)水平，并(bìng)没(méi)有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部(bù)分资金充(chōng)裕(yù)的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放(fàng)企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报告分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高(gāo)值。但最近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据(jù)转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，表示(shì)银行(xíng)贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的(de)不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式(shì)固收类理财产品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基(jī)准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银(yín)行(xíng)新发贷款的利率也(yě)不占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转套利(lì)可(kě)能

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行(xíng)业(yè)人士对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间出(chū)现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前(qián)非对称(chēng)利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院(yuàn)分(fēn)析师刘银平对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行(xíng)那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更(gèng)高的理财产品，导(dǎo)致资(zī)金空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业绩(jì)比(bǐ)较基准不代(dài)表实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不(bù)会(huì)一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净值化转型(xíng)之后对企(qǐ)业(yè)的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融(róng)市(shì)场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的(de)情况主要是即(jí)期的贷款利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行(xíng)的时容(róng)易出现这种收益率不同步的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下(xià)行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的收益率会同(tóng)步下(xià)降(jiàng)。从这(zhè)一(yī)个角度来看，未(wèi)来一段时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责人对财(cái)联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到(dào)理(lǐ)财收益和存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况(kuàng)，理财(cái)与(yǔ)贷(dài)款利率(lǜ)差(chà)距(jù)过大必(bì)然(rán)引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大多是大型(xíng)企业(yè)，理(lǐ)论上(shàng)其收(shōu)益(yì)率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信(xìn)用等级(jí)比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下(xià)行未(wèi)来(lái)新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整体的趋(qū)势也(yě)是这样(yàng)。一些存量的产品年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅上行，主要(yào)是(shì)因(yīn)为底(dǐ)层资产是去年(nián)利(lì)率高(gāo)位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士(shì)对财联社记者称(chēng)，当前(qián)贷款端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是(shì)有(yǒu)关方(fāng)面不断出手规范(fàn)存(cún)款利率(lǜ)的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利率(lǜ)持续下行应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净息(xī)差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理(lǐ)财波(bō)动的影(yǐng)响还没(méi)完全消除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行(xíng)净利(lì)息(xī)收益(yì)率和净利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报(bào)认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对于(yú)存款定价自(zì)律管理的手段包括(kuò)但不(bù)限于以下(xià)三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自(zì)律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策(cè)指引，未来(lái)或将(jiāng)对这类产品比照活期(qī)存(cún)款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业(yè)存(cún)款(kuǎn)套壳(ké)协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续(xù)或将结构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期(qī)权(quán)价值）合计1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱同时纳入自(zì)律机(jī)制上限，进(jìn)一步压(yā)降(jiàng)结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则(zé)上(shàng)市银行企业(yè)活(huó)期存(cún)款成(chéng)本率加权平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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