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伊拉克是不是被灭国了沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内(nèi)的“中特估”方(fāng)向最鲜明的(de)共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这(zhè)些板块(kuài)估值仍处于(yú)历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场(chǎng)整体，较高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可守(shǒu)的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块修(xiū)复的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一(yī)路”十(shí)周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中(zhōng)俄深化合作联合声明(míng)、中巴(bā)联合声明等(děng)，以及后续(xù)5月召(zhào)开(kāi)在(zài)即的第三(sān)届“一带(dài)一路”国际合(hé)作高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数据局。运营(yíng)商作(zuò)为(wèi)“数(shù)字经济”的基础设施(shī)，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民币(bì)升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时(shí)下游需求基本集中在国内市(shì)场的方向之一，将充分(fēn)受益(yì)于人民币(bì)升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三条投(tóu)资范式(shì)，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外(wài)，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关(guān)注(zhù)机械（造(zào)船）、交运（公路(lù)、铁路、港(g伊拉克是不是被灭国了ǎng)口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国家重点支持的战(zhàn)略性产(chǎn)业之一，近年来(lái)经历了行(xíng)业(yè)调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景(jǐng)气已在改(gǎi)善(shàn)：一(yī)方面，随(suí)着全球(qiú)航(háng)运市场需求正在增长，带(dài)来包括化(huà)学(xué)品船与(yǔ)成品油轮船的订单(dān)大幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改革推(tuī)动造(zào)船(chuán)企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据(jù)恢(huī)复(fù)良(liáng)好(hǎo)。业绩(jì)确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债属性突出。经(jīng)济(jì)增速(sù)下(xià)行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口资(zī)产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高(gāo)速公路及铁路板块上(shàng)市公司更(gèng)加注重投资人(rén)回(huí)报(bào)，多家(jiā)公司发布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以(yǐ)及(jí)承诺未来几年高分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资人带(dài)来(lái)确定性的(de)高股息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行：经(jīng)济(jì)复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策基(jī)调下(xià)，后(hòu)续(xù)信贷、社融(róng)仍有望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的板(bǎn)块，当前(qián)银行P伊拉克是不是被灭国了B估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。