调(diào)油逻辑提振成本价格，从而(ér)能够推升芳烃价(jià)格，去年二季度(dù)芳烃市场的(de)热度之高也(yě)正是由这个逻辑主导。然而，今(jīn)年与去(qù)年(nián)的步调(diào)明显(xiǎn)不一。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两品(pǐn)种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因在于两(liǎng)方(fāng)面(miàn)，一方(fāng)面由于近(jìn)期原油大跌，另一方面(miàn)近(jìn)期(qī)成品油(yóu)裂差下跌。”一德期(qī)货分析师郑(zhèng)邮飞表示，由于欧(ōu)美的(de)滞涨(zhǎng)格局，以及美国(guó)的加息(xī)预期(qī)，需(xū)求羸弱(ruò)，市场对(duì)于衰退的预期再(zài)起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没(méi)有落地，原油(yóu)近期回补(bǔ)前期缺口后(hòu)继续下行，对于(yú)化工特别是与之相关(guān)性相对较强的(de)PTA形(xíng)成成(chéng)本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期美国汽柴(chái)油(yóu)裂差出现下滑(huá)，同(tóng)时美(měi)国汽油(yóu)库存在4月份去库速率减缓，使(shǐ)得市场对(duì)于美国调(diào)油需求(qiú)的预期边际弱化，对于芳(fāng)烃的支(zhī)撑(chēng)走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了(le)解到，美国夏油对于辛烷值(zhí)的需求支撑起(qǐ)了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去(qù)年(nián)同期相比，今年(nián)芳烃市场走势相对偏弱，且去(qù)年调油逻辑(jí)发生的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今(j未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗īn)年调油逻辑是在汽(qì)油旺季到来之前。

　　物产中大期(qī)货能化组组长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象(xiàng)的原(yuán)因(yīn)更多是始于路径依赖(lài)，去年极端的调油行情(qíng)使(shǐ)得(dé)市场预期(qī)今年调油逻辑发生的(de)概率(lǜ)仍(réng)较大，调油商(shāng)提(tí)前(qián)准备原料运往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑(jí)是调(diào)油实实(shí)在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年(nián)的调油带来(lái)芳(fāng)烃(tīng)美亚价差处于往(wǎng)年同期高位，但当(dāng)前美(měi)湾芳烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制(zhì)芳(fāng)烃(tīng)美亚价差(chà)进一(yī)步扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年芳烃(tīng)调油(yóu)逻辑(jí)与(yǔ)去年(nián)在(zài)细节与节奏上又有(yǒu)差异，主要(yào)体现在去(qù)年5—6份的行(xíng)情是“脉(mài)冲式”的(de)，当时市(shì)场对于美国高辛烷值调油(yóu)料的(de)短(duǎn)缺没有提早(zǎo)预(yù)期，导致旺季来临(lín)后行情一(yī)触即发，而经历过去(qù)年的(de)大(dà)幅波动，随后调油(yóu)商对于今年(nián)已经(jīng)提(tí)早有(yǒu)所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保持相对高位(未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗wèi)，给(gěi)亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利空(kōng)间，同时我(wǒ)们从去年四(sì)季度至今韩(hán)国出口美国芳烃的数量保持(chí)相对(duì)高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的检修(xiū)预期，今年市场的(de)调油(yóu)逻辑在(zài)3月份就启动(dòng)，提(tí)早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我们也(yě)看到(dào)了PXN在3月下旬后就处于(yú)高位(wèi)徘徊(huái)的状态，意味(wèi)着调油(yóu)逻辑已经在芳(fāng)烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达期货分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃(tīng)走势(shì)存在着节奏的差(chà)异，去年(nián)5月(yuè)份是是炒作(zuò)调油需(xū)求的(de)主要时(shí)期，而今年(nián)市场提前到3月就开始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰(bīng)介绍，今年调(diào)油逻辑应该不及(jí)去(qù)年(nián)。“去(qù)年受俄乌(wū)冲突影响，欧美地(dì)区成品油供需(xū)突(tū)然变得紧张，油品裂解(jiě)利(lì)润非常好，调油(yóu)逻辑兴(xīng)起。而今(jīn)年的问题是欧美经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份(fèn)市场因炒作(zuò)调油需求大幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油(yóu)品利润却(què)回落(luò)，并拖(tuō)累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主要(yào)是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫情影响下美(měi)国炼厂大幅关停引起的辛(xīn)烷需求(qiú)无法(fǎ)匹配(pèi)，从(cóng)而导致了(le)美亚套(tào)利窗口的打开，亚(yà)洲(zhōu)芳烃运往美国，原料端(duān)紧(jǐn)缺(quē)助推(tuī)PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看(kàn)工(gōng)厂对于调油行情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整体缺量(liàng)需求(qiú)将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货(huò)分析师隋斐(fěi)看来(lái)，二季(jì)度(dù)美国出行旺季下调油需求被赋予期(qī)待，然(rán)而有(yǒu)了去(qù)年二(èr)季度调油需(xū)求增加下亚美套利利润可观的经验，部分(fēn)工(gōng)厂提前跟美国(guó)工(gōng)厂签订了长约，今年(nián)的(de)出(chū)口周(zhōu)期有所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出(chū)口量观察，整体(tǐ)1—3月出(chū)口量(liàng)已达去年(nián)调油季出(chū)口总量的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企业(yè)签订合同(tóng)多采(cǎi)用FOB模(mó)式，便于(yú)其在窗口(kǒu)打开后及时变(biàn)更流向。

　　“从辛(xīn)烷值(zhí)观察今年(nián)调(diào)油大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃(tīng)价(jià)格的提振高度将极大(dà)可能不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价波动加(jiā)剧，近期(qī)原油库存低位回升(shēng)，汽油(yóu)裂解价(jià)差回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势(shì)下降，在对未来需求(qiú)的不确定和经济可能衰退的背景下调油(yóu)需求(qiú)出现了不(bù)稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基(jī)本面来看，实则呈现(xiàn)边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介(jiè)绍(shào)，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局面在恒力(lì)石化和嘉通能(néng)源两套年产能共500万吨新装置投产和下游(yóu)消费走弱的影响下逐(zhú)渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际相对走(zǒu)弱(ruò)；苯乙烯供应端(duān)在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装置投产(chǎn)下(xià)北方低(dī)价(jià)货源冲击华(huá)东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库存偏高(gāo)的局面(miàn)仍(réng)存，苯(běn)乙(yǐ)烯主港库存(cún)及上游纯苯港口库存攀升，二季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库(kù)压(yā)力。

　　“目(mù)前(qián)看调油逻辑(jí)边际弱化(huà)，但是(shì)现在还没有真(zhēn)正(zhèng)进入(rù)美国(guó)汽(qì)油的(de)消(xiāo)费旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽(qì)油消费(fèi)走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰(shuāi)退预期以及美联储加(jiā)息背(bèi)景(jǐng)下，成品油(yóu)消费(fèi)的成色或较预期(qī)大打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前期相对(duì)原油的价差高点(diǎn)已经看到，调油(yóu)逻(luó)辑再(zài)继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃系(xì)产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙烯或(huò)将回(huí)归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主力合约换月，市场的交(jiāo)易重心转(zhuǎn)向(xiàng)了(le)2309 合约，在(zài)距离9月相对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成本(běn)端的扰动对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯下游品种中除(chú)了苯胺(àn)盈利(lì)之外其他下游(yóu)盈利性不佳(jiā)，纯苯(běn)港口库存去库力(lì)度(dù)减弱，苯乙烯下游同样面临(lín)成品(pǐn)库存偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临累(lèi)库(kù)压力(lì)，短期(qī)来(lái)看(kàn)价格向上的驱动(dòng)或(huò)较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗