金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举行4月份国(guó)民经(jīng)济运行情况新(xīn)闻发布会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有哪酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗些？国家统(tǒng)计(jì)局如(rú)何看(kàn)待未来的(de)走势？

　　国家统计局新(xīn)闻发(fā)言(yán)人、国民经济综合统计司(sī)司长付凌(líng)晖回应称，当(dāng)前价(jià)格低(dī)位运行(xíng)主要(yào)是阶段性的，当(dāng)前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出(chū)现(xiàn)通缩。从CPI的(de)情况来看，今(jīn)年以来(lái)，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上个(gè)月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要(yào)是一些阶(jiē)段性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响。

　　一是食品价格的回落(luò)。随着气(qì)温的转暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有所回落。同时，生猪市场供应总(zǒng)体是充(chōng)足的。进(jìn)入4月份(fèn)以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也(yě)带动了(le)食(shí)品价格的回落。4月份，食(shí)品价格(gé)同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比上(shàng)月(yuè)回落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格(gé)降幅扩大。今年以来，受到(dào)世界经济(jì)复苏乏力(lì)、全(quán)球能源价(jià)格总体上趋(qū)于回落，对国内居民消费汽柴油(yóu)价格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降价促(cù)销(xiāo)。今年以来(lái)，受到汽(qì)车优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降(jiàng)价促(cù)销力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽(qì)车价格环比还在下(xià)降。

　　四是上年(nián)同期对比基数(shù)走高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期(qī)等(děng)因素的影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同时，由于(yú)国(guó)际(jì)地缘政(zhèng)治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影响，去(qù)年国际油价(jià)高涨，带动(dòng)了CPI中能(néng)源价格(gé)上升。在这些(xiē)因素共同影响下，去年4月(yuè)份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价(jià)格(gé)中食品和能源由于受到(dào)短期因(yīn)素影响，往往波(bō)动会比较大(dà)，看价格总体(tǐ)的状况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相(xiāng)同，总体(tǐ)保持基本稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目(mù)前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要(yào)的原因是(shì)服务需求仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经济社会恢复常态化运行，服务需求稳(wěn)步扩大，旅(lǚ)游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价(jià)格涨幅回升，带动服酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗务价格(gé)涨(zhǎng)幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未来随(suí)着服务(wù)消(xiāo)费需求带(dài)动增(zēng)强，价格回(huí)升也会(huì)推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅(fú)回归(guī)到合(hé)理的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受到(dào)国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要(yào)影(yǐng)响因素有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一是国际(jì)输入性因素影响。我国部分大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)与(yǔ)国际市(shì)场联系比较紧密，今年以来(lái)受到世界经(jīng)济恢复(fù)乏(fá)力(lì)影响(xiǎng)，国际大宗商品价格(gé)走低(dī)、国(guó)内(nèi)石油、有色价格出现(xiàn)下降，4月份石油和天然气开采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化学原料和(hé)化(huà)学(xué)制品业(yè)价格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延(yán)加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求不足(zú)。经济恢复(fù)常态化(huà)运行以后，部分行业产能供给充裕，但市场(chǎng)需求相(xiāng)对不足(zú)，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭产能继续释(shì)放，进口(kǒu)持续增加(jiā)，而电煤需(xū)求季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市场(chǎng)进(jìn)入(rù)淡季，价格(gé)降幅(fú)有所(suǒ)扩(kuò)大，4月份煤炭(tàn)开(kāi)采和洗(xǐ)选业价格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国钢(gāng)材产能(néng)比较(jiào)充足(zú)，而市场需求(qiú)还在(zài)恢(huī)复中，价格出现下(xià)降，4月份黑(hēi)色金属冶炼(liàn)和压延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加(jiā)大。4月份上年价(jià)格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分点，比3月(yuè)份(fèn)下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响还会持(chí)续(xù)，国内市场需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，部(bù)分工业品(pǐn)价格短(duǎn)期下行情况还会(huì)延续(xù)。但(dàn)是随着(zhe)国内经济恢复，市(shì)场(chǎng)需(xū)求回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下(xià)半年PPI有(yǒu)望逐步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有出现通缩

　　值(zhí)得注意(yì)的是，昨天央(yāng)行酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗(xíng)发布的一季度货币政策报告也提及通缩(suō)。报(bào)告(gào)提到(dào)，我(wǒ)国通胀水平处于温和区间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年(nián)均涨幅都在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物(wù)价涨幅(fú)阶段性(xìng)回落(luò)，主要与供需恢复时间差和基(jī)数效应有(yǒu)关。我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行(xíng)开局良好(hǎo)，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个(gè)月运行在(zài)负值区间。

　　总的看，若经(jīng)济保持(chí)正常(cháng)增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大(dà)。

　　本轮物价回落客观上有以下(xià)因素：

　　一(yī)是供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子(zi)政策(cè)有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证(zhèng)了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足(zú)。

　　二是需(xū)求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流(liú)通(tōng)、消费等环节本(běn)身(shēn)有个过程(chéng)，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居(jū)民超(chāo)额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费的转化(huà)受收入分配分化、收(shōu)入预期(qī)不稳等制约，特别是(shì)汽(qì)车、家(jiā)装等大宗消费需求偏弱。近(jìn)期居民出现(xiàn)提(tí)前还贷现象，也一定程度影(yǐng)响当期(qī)消费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国(guó)际油价一(yī)度逼近(jìn)140美元(yuán)大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居(jū)住(zhù)水电(diàn)燃料的同比增速走低；疫情(qíng)扰(rǎo)动使得(dé)去年3月鲜菜价格反(fǎn)季节上(shàng)涨(zhǎng)，对(duì)今年(nián)也存在高基(jī)数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存在明显基(jī)数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年二季度GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未来几个月受(shòu)高基数等影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低位窄幅(fú)波动。今年(nián)5-7月CPI还(hái)将阶段(duàn)性(xìng)保持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着基数降低(dī)，特别(bié)是政策效应将(jiāng)进一(yī)步显(xiǎn)现，市场机(jī)制发挥充分(fēn)作用，经济内生动力(lì)也在增强，供(gōng)需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预(yù)计下半年CPI中枢(shū)可(kě)能温和抬升(shēng)，年末可(kě)能回(huí)升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济没(méi)有(yǒu)出现通缩。通缩(suō)主要指(zhǐ)价格持续(xù)负(fù)增长，货币供应量也(yě)具(jù)有下降趋势，且通(tōng)常伴随(suí)经济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨，特别(bié)是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和(hé)社融增(zēng)长相对较快(kuài)，经(jīng)济运(yùn)行持(chí)续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国(guó)经(jīng)济总供求基本平衡，货(huò)币条件合理适度(dù)，居(jū)民预(yù)期稳定(dìng)，不存(cún)在(zài)长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观(guān)：通(tōng)缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物(wù)价是经济短周期波动的滞后指标，不能(néng)仅以物价回落来评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验(yàn)显示(shì)，经济的周(zhōu)期性(xìng)波动主要由(yóu)需求(qiú)驱(qū)动，物(wù)价跟随需求变化而变化(huà)，使得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济复苏初期，需求(qiú)才(cái)刚刚开始修复，对价格的(de)提振尚不明显，使得物价指标低(dī)位徘徊(huái)，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下(xià)。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续修复(fù)，显示经(jīng)济(jì)处于复苏(sū)初期。以企业中长期资金来源刻画的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回升，由去(qù)年8月的(de)8.7％回升(shēng)2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效(xiào)社融(róng)变(biàn)化领先经济(jì)2个季(jì)度左右(yòu)的经验规律(lǜ)，本轮信(xìn)用(yòng)扩张(zhāng)会带动(dòng)经济在2023年(nián)初见底回(huí)升(shēng)，1季度经济指标(biāo)已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回落(luò)，受基数、供给(gěi)和外(wài)需等影响(xiǎng)较大(dà)；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开(kāi)始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相(xiāng)关服务、衣着(zhe)等价格逐(zhú)步抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部(bù)回升、PPI在年中前(qián)后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转加剧(jù)，政(zhèng)策(cè)托底无用(yòng)？周期启动，渐(jiàn)入(rù)佳境

　　经济复苏初期(qī)，资金存在一(yī)定(dìng)空转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示(shì)，资金空转多(duō)发生在经济回落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留(liú)在金融体(tǐ)系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以(yǐ)来也有类似特征；有所不(bù)同的(de)是，当(dāng)前资金多滞留在银(yín)行体系、而不(bù)是非银(yín)金融机构(gòu)，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与(yǔ)企业之间信用派生偏少等紧密(mì)相关(guān)。

　　稳增长思路不(bù)同(tóng)，使得(dé)信用派生驱动和表征不同过(guò)往(wǎng)，企业有效信用派生自去(qù)年9月以来持续改(gǎi)善，而房地(dì)产(chǎn)相关融(róng)资拖累总体(tǐ)信用派(pài)生(shēng)。传统(tǒng)周期下，信用扩张(zhāng)以房地产(chǎn)驱动(dòng)为主，使得居民(mín)贷款(kuǎn)增长明显(xiǎn)快于企业；相较之(zhī)下，本轮(lún)信用修复(fù)主要靠(kào)企(qǐ)业融(róng)资(zī)扩张，有效社(shè)融(róng)从去(qù)年9月开(kāi)始持续回(huí)升，而居民(mín)信(xìn)贷一(yī)度拖累(lèi)社(shè)融回落。

　　本轮信(xìn)用(yòng)派(pài)生带来的经济(jì)效应不(bù)同过往(wǎng)，有效信用派生对企业行为的支持已(yǐ)开(kāi)始显现。去年3季度以来，资金加速流向制(zhì)造业(yè)，而房地产相关融(róng)资显著弱于以往，使得制造业投资表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融资的持续(xù)改善，企业资本开支在(zài)1季(jì)度有所扩大。但房(fáng)地产(chǎn)“缺(quē)位”，压低(dī)了信用派生和经济(jì)增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性反弹(dàn)后走弱，主要缘(yuán)于场景恢复的(de)“脉冲”；但(dàn)疫后(hòu)“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家容易产生悲观情绪。疫(yì)情(qíng)政策调整，放大了“春节(jié)效应”带来(lái)的经济波动(dòng)，部分(fēn)高(gāo)频(pín)指标报复性(xìng)反弹后出现走弱(ruò)的迹(jì)象。其(qí)中(zhōng)，偏(piān)消费(fèi)端的活动多在2月(yuè)底之后走弱(ruò)，偏生产端略(lüè)晚一(yī)点，导致(zhì)宏观数(shù)据屡超预期的(de)同(tóng)时(shí)，市(shì)场(chǎng)信心反其(qí)道而行之。

　　内生(shēng)动(dòng)能的修复已(yǐ)然开始(shǐ)，消费动能或被低估，前半程靠居民(mín)出(chū)行和企业消费，后(hòu)半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持续改(gǎi)善(shàn)、企业经营活动正常化等(děng)，皆指向场景(jǐng)恢复(fù)带来的消费(fèi)修复(fù)持续性和弹性不宜低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等服务业，及稳(wěn)增长相关(guān)行业招工需求在(zài)逐步修复，有助于推动收(shōu)入与(yǔ)消(xiāo)费的正循环(huán)。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的“积极”信号也在累积(jī)。地产大周(zhōu)期(qī)向下(xià)已(yǐ)是共识，地产链条修(xiū)复(fù)会(huì)弱于传统周期(qī)；但(dàn)小周期超调后的(de)修(xiū)复出现(xiàn)一(yī)些“积极”信号(hào)。1）高能(néng)级城市地产供(gōng)给增多(duō)、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区(qū)收入(rù)修复等，有利于稳定低能级城市需(xū)求。

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