本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的两娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全(quán)年(nián)同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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