A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的(de)结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(g分压公式是什么，分压公式是什么意思uī)模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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