A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对(duì)其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二级(jí)市(shì)场对科技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化(huà)以及(jí)股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本开支占(zhàn)收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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