大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同(tóng)发力(lì)，需求体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍(体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？réng)然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试(shì)图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无(wú)人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗(luó)表示(shì)，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的(de)过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的(de)经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年(nián)景气(qì)持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和(hé)高频数据(jù)验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后(hòu)两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等(děng)指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第(dì)一波上涨的(de)结(jié)构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据(jù)基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局(jú)会(huì)议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可能主要(yào)有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的(de)经(jīng)济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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