银行(xíng)业(yè)危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘不久，第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买家(jiā)，但潜(qián)在(zài)的收购方担心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的(de)解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由(yóu)美(měi)国(guó)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司接管该银行，并为所有存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财政部无(wú)意(yì)干预(yù)该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来(lái)的(de)日子继(jì)续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联(lián)邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司(sī)的(de)接管）目前正变得越(yuè)来越有可能(néng)，因为(wèi)第一共(gòng)和银行找到买家(jiā)的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨(chén)，美(měi)、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美国(guó)上周原油(yóu)库(kù)存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据(jù)，对美国(guó)经济(jì)衰退的(de)担忧(yōu)增(zēng)加(jiā)，油价周(zhōu)三(sān)延(yán)续前(qián)一交易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和(hé)银(yín)行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道(dào)称(chēng)，美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制(zhì)第一共(gòng)和银行从(cóng)美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低(dī)迷而(ér)减产带(dài)来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层(céng)面(miàn)风险不断，让美(měi)联储5月的(de)加(jiā)息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是(shì)仍然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是(shì)银(yín)行(xíng)系统危机(jī)以及由此(cǐ)扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像去年那(nà)样(yàng)以50个(gè)基(jī)点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业(yè)危机引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我(wǒ)们测算(suàn)当前美国私人(rén)部门资产负债表受冲击(jī)的(de)影(yǐng)响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区(qū)银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业(yè)银行(xíng)危机主要是(shì)资(zī)产负(fù)责错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国(guó)银行业(yè)“爆雷(léi)”引(yǐn)发(fā)系(xì)统性(xìng)风险的可(kě)能(néng)性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速(拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语sù)度和(hé)积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生(shēng)概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者非金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是(shì)不会(huì)在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几十(shí)年来的(de)最高水平(píng)进(jìn)一步回落多少这(zhè)一(yī)争论，全球知名机构的(de)基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换句话(huà)说，央行(xíng)们最(zuì)终可能不得不(bù)做(zuò)出妥协(xié)，容(róng)忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高(gāo)利(lì)率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事(shì)件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民(mín)消费(fèi)支出(chū)增速(sù)虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市(shì)场系统性(xìng)泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这(zhè)一(yī)点。不过，随(suí)着美国居民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降和最近的美(měi)国居民(mín)部门信用卡违约率(lǜ)上(shàng)升(shēng)是(shì)相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利(lì)率经济下行的环(huán)拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语境下，居民(mín)部(bù)门的资产负债表和(hé)收入状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部门(mén)已经(jīng)经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这也是(shì)为何即便消费信(xìn)心在恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需(xū)求(qiú)仍然十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当前(qián)市场避(bì)险情绪的催化有两方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容易出风险的时(shí)间(jiān)段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国(guó)这(zhè)边(biān)的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策(cè)的情况下，市场对全拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语球经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题(tí)材下跌(diē)与海外(wài)银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国(guó)内和(hé)海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性共(gòng)振，这就导致(zhì)各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适(shì)的操作思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全(quán)线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板块(kuài)全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有色金(jīn)属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个(gè)利空背(bèi)景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元指数快(kuài)速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情绪(xù)对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景感到(dào)担忧(yōu)，担(dān)心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期降(jiàng)低后又不(bù)得(dé)不(bù)面对高(gāo)企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格(gé)下(xià)跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的大(dà)部分品(pǐn)种(zhǒng)还在(zài)区间运(yùn)行(xíng)，除了锌的(de)空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求(qiú)的强预期，有色一(yī)度出(chū)现触底反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现(xiàn)接连下(xià)降，社(shè)会(huì)库存虽然持续去(qù)化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单(dān)难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分(fēn)旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资金从(cóng)有色市场流出(chū)规避不确(què)定性风险，价格(gé)出现回调并不意(yì)外，昨日有色价(jià)格(gé)快速回落也是近(jìn)段时间对利空因(yīn)素的(de)集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价格在节(jié)前持续(xù)表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工(gōng)率(lǜ)上(shàng)最近几周(zhōu)出(chū)现了高(gāo)位停滞，没(méi)有进一步(bù)的(de)增长，可能和(hé)旺季慢慢过去(qù)也(yě)有关系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货(huò)上(shàng)面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场(chǎng)过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续(xù)，美联(lián)储的(de)结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加(jiā)息(xī)时(shí)间或者幅度(dù)超预(yù)期，这(zhè)样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板块(kuài)多数(shù)品种供应增加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对(duì)整个(gè)板块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来(lái)的预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对未(wèi)来(lái)一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发的(de)风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多(duō)空分(fēn)歧的位置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价(jià)格短线的(de)波动(dòng)性，带(dài)来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说。

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