昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会(huì)议开(kāi)始(shǐ)后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于(yú)银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译个基(jī)点(diǎn)的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美联储下月(yuè)将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益(yì)率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解决不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的(de)增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美(měi)联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太(tài)少的(de)风险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确(què)定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观察更(gèng)多(duō)数(shù)据(jù)和(hé)未来前(qián)景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明(míng)银(yín)行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是(shì)产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在(zài)对(duì)冲操(cāo)作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大(dà)跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也存在(zài)一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号(hào)线原(yuán)计划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续(xù)走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是(shì)市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天(tiān)数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相(xgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译iāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河(hé)地(dì)区(qū)产销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化(huà)了(le)二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将(jiāng)持续(xù)

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企稳(wěn)，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大(dà)概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势(shì)下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等(děng)待的则(zé)是中下(xià)游的(de)备(bèi)货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的(de)需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单(dān)情(qíng)况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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