5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另康师傅是哪国的牌子？一方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较大康师傅是哪国的牌子？(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI康师傅是哪国的牌子？主题的催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆(bào)发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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