如果要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现出的手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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