原本(běn)被视为(wèi)极(jí)其艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企业(yè)2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健(jiàn)增长依然是白(bái)酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营(yíng)收(shōu)总计3563.45亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现1305亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净(jìng)利(lì)再创新(xīn)高，14家白酒上(shàng)市企业营(yíng)收取得了(le)两位(wèi)数(shù)增长。在打(dǎ)响疫情后首个春节动销战后，今年一季度(dù)白(bái)酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿(ná)下(xià)两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，过去三(sān)年(nián)，外部环境对白酒造成了不(bù)可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗压能力(lì)足(zú)够(gòu)强大(dà)，经营稳定(dìng)，且引导行业(yè)结构性增长(zhǎng)。但(dàn)随着白酒(jiǔ)行业集中度提(tí)升，头部酒(jiǔ)企持续向前(qián)，非名酒品牌(pái)难以望其项背，因此圈(quān)地(dì)“内(nèi)卷”。此起(qǐ)彼伏(fú)间(jiān)，正(zhèng)处于新(xīn)一轮(lún)调整(zhěng)周期(qī)的白酒行(xíng)业，分化加剧。而今年，白酒企业(yè)的一个共同(tóng)主题是去库存，谁快(kuài)谁就(jiù)会占得(dé)先手(shǒu)。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者(zhě)恒强

　　根(gēn)据(jù)中国酒业协会公布的数据，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企业营收和利润(rùn)分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增长的表现之一是(shì)优势(shì)品(pǐn)牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量、销(xiāo)量已经连续(xù)多年下降，行业集(jí)中度不断提升，存量竞争格(gé)局下企业间挤压式(shì)竞争(zhēng)已经临(lín)近赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白(bái)酒(jiǔ)行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒时代(dài)”背景下，work on的用法以及语法，workon的用法总结头部酒企成为产业经济(jì)增长的主(zhǔ)要(yào)动力(lì)。年报显(xiǎn)示，头部名酒(jiǔ)企(qǐ)业基本(běn)保(bǎo)持了两位数增长(zhǎng)，20家(jiā)白酒上市企业营收3563.45亿(yì)元，营(yíng)收榜(bǎng)前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净(jìng)利润也在2022年(nián)首(shǒu)次突破(pò)千亿大关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多(duō)让，2022年(nián)营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同(tóng)比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增长，疫情放开后(hòu)消费场景的多(duō)元化(huà)，对于中(zhōng)国白酒的(de)复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的(de)另一个特征是，在过(guò)去(qù)取得了(le)稳定增(zēng)长(zhǎng)和快速发(fā)展(zhǎn)的企业(yè)，基本(běn)形成了(le)中(zhōng)高端驱动增长的(de)发展模式，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾(jià)、舍得等，产品上除(chú)高端一(yī)如既往强势以(yǐ)外(wài)，其(qí)中高端产品销量都以超(chāo)两位数的涨幅增(zēng)长。头部品牌产品线全价格带(dài)布(bù)局，二三线品牌聚焦中高(gāo)端，白酒产业(yè)不(bù)约(yuē)而同都在进行产品结(jié)构(gòu)优化。

　　也正是因为产品结构(gòu)优化的(de)需要(yào)，白(bái)酒技改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区的优质产(chǎn)能(néng)的释放(fàng)。20家(jiā)上(shàng)市企业中(zhōng)，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产(chǎn)能扩建等项(xiàng)目，这些都是企业(yè)为(wèi)持续保持结构性增(zēng)长做准备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企会持续(xù)走强，并且利用自身的品牌与品质优势，进一(yī)步挤压非名酒市场，而基于(yú)品类和产品(pǐn)的(de)名(míng)酒格局很快形(xíng)成，中国酒业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前(qián)的2019年，2022年(nián)白酒产业销售(shòu)收入累(lèi)计增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企(qǐ)强者(zhě)恒强外，二三(sān)线品(pǐn)牌(pái)正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规(guī)模在40-100亿元级别(bié)的(de)仅有(yǒu)3家，分(fēn)别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据(jù)浮动为(wèi)2家(jiā)，分别是今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升(shēng)到6家，为今世缘(yuán)、口子窖(jiào)、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一(yī)步变(biàn)成7家，在前一(yī)年的6家基础(chǔ)上新(xīn)增了(le)一个酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子窖(jiào)四家(jiā)企业规模来到(dào)50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二(èr)级梯队，都是在各自省内(nèi)有一定话语(yǔ)权、有较(jiào)大市场规模、省外市场(chǎng)开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之间(jiān)此起彼(bǐ)伏(fú)的竞争(zhēng)，也推动了(le)二级梯队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒(jiǔ)那样(yàng)完成产品升级和全国(guó)化布(bù)局，挤(jǐ)进一线市场(chǎng)，要么就会像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金流的(de)下(xià)降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季(jì)报也能说明问(wèn)题。举例而(ér)言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是(shì)因为去年同(tóng)期基数较高(gāo)，以(yǐ)及公司主动进行了策略调整导致(zhì)。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽酒(jiǔ)企(qǐ)金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出(chū)现(xiàn)萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归(guī)咎于(yú)品牌、营销、渠(qú)道等多方面因(yīn)素(sù)。

　　高(gāo)库存仍是行业性(xìng)问(wèn)题 白酒(jiǔ)亟需新(xīn)渠道

　　毛利率来(lái)看，20家(jiā)白酒上(shàng)市(shì)企业中，有(yǒu)17家企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与上年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率有所下降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白酒超强(qiáng)的盈利能(néng)力，但透过年(nián)报(bào)，白酒(jiǔ)的高(gāo)库存更加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市(shì)公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋河(hé)、五粮液(yè)紧随(suí)其(qí)后。

　　但(dàn)从涨幅(fú)来看，泸州(zhōu)老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库(kù)存(cún)同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金(jīn)种(zhǒng)子酒外，其他(tā)酒企库存增长基本(běn)都在(zài)两位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程度(dù)上反映当前渠(qú)道的(de)情(qíng)况(kuàng)。截至2022年底，18家(jiā)上市酒(jiǔ)企合(hé)同负债整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下(xià)滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅超五(wǔ)成(chéng)。截至今年一季度末(mò)，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但(dàn)是我(wǒ)们发现整个市场除了(le)茅台供不(bù)应求以外，其他产品都(dōu)存在价(jià)格倒挂现象，这说(shuō)明除(chú)茅台以外(wài)社会(huì)库存(cún)很大，对白酒发展来说存在隐忧(yōu)。”但(dàn)他也表示，“预计今年下半年中秋节(jié)后有望成为酒业(yè)重回正轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高库存是(shì)行业(yè)性问题。”蔡学飞表达了同样的看法(fǎ)，他认为(wèi)，随着国家经济面的(de)恢复以及社会活(huó)动(dòng)的(de)复苏，会加速去(qù)库存(cún)，特别是名酒库存会得到很(hěn)大的(de)缓(huǎn)解(jiě)，但(dàn)是区域中小企业(yè)仍然会面临不小(xiǎo)的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液(yè)在投(tóu)资(zī)者关系(xì)互动(dòng)平台回(huí)答(dá)投资者(zhě)关于库(kù)存的(de)问题时(shí)就谈到，五粮液产品渠道库存(cún)量不到一(yī)个月，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠(qú)道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情影响(xiǎng)线下消费场景大减，终端动销放缓，造(zào)成了社会库存积(jī)压。从产能(néng)来(lái)看，近十年(nián)来白酒(jiǔ)产(chǎn)量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是不(bù)争的事(shì)实(shí)，未来仍然是(shì)趋势(shì)之一。加之(zhī)消费(fèi)观(guān)念(niàn)、消费习(xí)惯(guàn)的(de)变化，即使是疫情后消费(fèi)场景大规模恢(huī)复的前(qián)提(tí)下(xià)，白酒去(qù)库(kù)存依然(rán)需要时间。

　　而为去库存，全行业(yè)各环节都(dōu)在努力(lì)，其中最关键(jiàn)的是，亟需库(kù)存消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可(kěwork on的用法以及语法，workon的用法总结)以看(kàn)到，大小酒企均在(zài)营销上大手笔撒钱(qián)，大部(bù)分酒企年报(bào)中销售费用一(yī)栏(lán)的(de)数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的(de)库存消化得(dé)快，谁的价格(gé)倒(dào)挂恢复(fù)得快，谁就能(néng)在新周期(qī)中胜(shèng)出(chū)。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 work on的用法以及语法，workon的用法总结