A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思trong>正在(zài)从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结(jié)束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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