财联(lián)社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份(fèn)额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业(yè)将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的(de)销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议(yì)价(jià)能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势能锐不(bù)可(kě)当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数(shù)效应(yīng)，预(yù)计(jì)公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提价(jià)空间较(jiào)大，高端(duān)化完成(chéng)后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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