在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同(tóng)》约定履(lǚ)行(xíng)基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个(gè)开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额(清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢é)持有人数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低(dī)于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可(kě)以保护(hù)投(tóu)资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随(suí)着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议(yì)基金公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和多元化的(de)布局，避(bì)免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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