金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本(běn)月MLF中(zhōng)标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲(gāng)曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平(píng)是比较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治局会议对(duì)一季度的经(jīng)济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的(rǎo)动。

　　此前(qián)媒体报道(dào)称，自(zì)5月15日起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款利率上限的下(xià)调有助于缓(huǎn)解银行净息(xī)差偏(piān)窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格上不算降(jiàng)安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的息，属于(yú)“利率市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上可减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，但(dàn)是(shì)这并不足(zú)以触(chù)发超额(é)储蓄大规(guī)模(mó)转为消费(fèi)及(jí)向金融(róng)资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多(duō)地中(zhōng)小银行(xíng)（地方(fāng)农商行为主）发布(bù)公告下(xià)调人(rén)民币存款挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察(chá)网》等权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银(yín)行(xíng)存款利率调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存款利(lì)率调降(jiàng)也(yě)属于“利(lì)率市(shì)场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景(jǐng)下(xià)，居民储蓄有望进一(yī)步(bù)流出(chū)，更多流向消费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等。二、资(zī)金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬(tái)升，资(zī)金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一(yī)定(dìng)程度上可(kě)以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连(lián)调降后(hòu)，银行(xíng)净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款利率调降客(kè)观上(shàng)将(jiāng)减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但我们认为，这并不足(zú)以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融资产流入；回归(guī)基本面(miàn)来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高(gāo)股息(xī)资产和长(zhǎng)期国债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似(shì)，可以降低(dī)负债端成本，保护(hù)银(yín)行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)，理论上(shàng)可以(yǐ)促使存款搬家(jiā)，促使超额(é)储(chǔ)蓄流出，更(gèng)多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉(jué)得刺激难(nán)度(dù)较大，倾(qīng)向于认为消费(fèi)环比修复最快的(de)时(shí)候已(yǐ)经过去。再回(huí)归经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，意(yì)味(wèi)着长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有望继(jì)续(xù)下(xià)探，高股息资产仍将占(zhàn)优。

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