近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市(shì)场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大(dà)产业(yè)利空来(lái)自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内(nèi)煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力向原材(cái)料端360借条是正规的吗传导。因(yīn)此，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的(de)议(yì)价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极(jí)性较低，导(dǎo)致(zhì)焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于(yú)板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦价(jià)格(gé)形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成(chéng)本端(duān)压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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