钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股(gǔ)价(jià)似乎(hū)已经给(gěi)出注脚。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目(mù)进展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股(gǔ)价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上(shàng)涨，而(ér)后再(zài)未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过10多月(yuè)，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下(xià)海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何(hé)让人信(xìn)服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电池能量(liàng)密度较低(dī)，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电(diàn)关键技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回(huí)人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日(rì)中(zhōng)天(tiān)之(zhī)际，传艺科技于(yú)去年(nián)6月22日(rì)晚间高调宣布(bù)入(rù)局。彼时(shí)的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元通(tōng)过全资(zī)子公司江苏(sū)智纬(wěi)电(diàn)子(zi)科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫(pò)不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分析师(shī)和个(gè)人投资者披露跨界钠(nà)电的各(gè)种细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车在前(qián)，传(chuán)艺科技开始有意无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价(jià)也往往在(zài)公(gōng)告披(pī)露后录(lù)得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不到(dào)半(bàn)年的(de)时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已经(jīng)较高点(diǎn)腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表》中对外(wài)发布钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关(guān)于对(duì)深圳证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)关(guān)注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价“过(guò)山车(chē)”式上下(xià)，背后纵有游资(zī)推波(bō)助澜(lán)，但归根(gēn)结底还(hái)是(shì)其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资(zī)成本(běn)约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新(xīn)上(shàng)钠离子电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的(de)54亿元资(zī)金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输入(rù)类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触(chù)控模(mó)组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随(s硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写uí)着行业式微，公(gōng)司(sī)盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公司(sī)货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细(xì)披露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离(lí)子电池(chí)项(xiàng)目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传(chuán)艺科技(jì)及子(zi)公司(sī)拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行等(děng)组(zǔ)成(chéng)的联合银团申请不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电池项目。根(gēn)据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团(tuán)银(yín)行处于(yú)正常的审批(pī)流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发行股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投入钠(nà)电池制(zhì)造二期(qī)项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠(nà)电池全(quán)供应链项目(mù)计(jì)划到2024年末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个故事并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金(jīn)实力(lì)有限公司外，核(hé)心还在其(qí)大干(gàn)快上(shàng)后产能(néng)如何消(xiāo)化的(de)问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电(diàn)池商业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮电动车(chē)和低速电动车领域实现装车应(yīng)用(yòng)。而(ér)传艺(yì)科(kē)技(jì)除了在(zài)岁末年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户(hù)情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖(gài)储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户(hù)的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订(dìng)了(le)销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开(kāi)展送(sòng)样和(hé)合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回(huí)复。至于(yú)具体的客户名称和订(dìng)单(dān)金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地(dì)正数倍级增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能源事(shì)业部钠电池分析(xī)师(shī)汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最(zuì)新发布数(shù)据则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠(nà)电池落(luò)地产能大(dà)幅(fú)增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的(de)产能中(zhōng)可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降(jiàng)下来(lái)才会有较(jiào)大比(bǐ)例的(de)替代(dài)。”汪奇认为，今年(nián)钠(nà)电池(chí)只会小批量(liàng)应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却(què)十分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写的(de)绝(jué)大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关(guān)系活(huó)动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子(zi)的发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发(fā)展，因为它是锂离子电池的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠(nà)电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂(lǐ)电(diàn)池，高(gāo)能(néng)量密度(dù)的也(yě)接(jiē)近三元523电池。目(mù)前(qián)电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池(chí)成本(běn)基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总(zǒng)裁助(zhù)理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完善(shàn)后，规模(mó)量产后(hòu)钠离子电池正、负(fù)极材料价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开，该(gāi)成本(běn)临(lín)界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的(de)可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠电产业(yè)规模化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子电池的(de)成本拉(lā)开差距(jù)，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密(mì)度(dù)的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下(xià)时(shí)，钠离子(zi)电池在(zài)动力领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价(jià)持续(xù)下(xià)降，钠电池利(lì)润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池定价主要根据碳酸(suān)锂的(de)价(jià)格，一般(bān)给(gěi)到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂(lǐ)价格(gé)波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其(qí)过往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司(sī)就变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的(de)资(zī)金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资(zī)的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目(mù)的(de)实施地(dì)点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市(shì)合川区(qū)工业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传(chuán)艺科技变为(wèi)全资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生(shēng)变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩余资(zī)金全部(bù)投(tóu)入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入(rù)“钠离子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项目实际(jì)效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元(yuán)和(hé)2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间过去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预期(qī)相去甚远。

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