射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去(qù)年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额(é)研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更(gèng)大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌ne-height: 24px;'>肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌的产品系(xì)列。

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