北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入(rù)调整。对(duì)于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时冀g是河北哪里的车牌间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2冀g是河北哪里的车牌023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和(hé)金融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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