本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是美(měi)联22寸是多少厘米储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现(xiàn)，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应量（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)22寸是多少厘米美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归(guī)市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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