A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移(yí)动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开(kāi)始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐn稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊g)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系(xì)列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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