在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论美(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星měi)国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于(yú)只做多的(de)基(jī)金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)市场波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和(hé)波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很(hěn)大一部分(fēn)归(guī)因于那些(xiē)对价(jià)格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而(ér)采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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