今年1月，美国(guó)政府债务(wù)余(yú)额又(yòu)一次触(chù)及法定上限(xiàn)，这标(biāo)志着美国再(zài)度陷入(rù)债务违约(yuē)的风险(xiǎn)之(zhī)中。

　　美(měi)国财政部长耶伦已经多次警告称，如(rú)果(guǒ)国会不尽早采取行动(dòng)暂停(tíng)或提(tí)高债务上限，美国(guó)政府最早可(kě)能6月1日(rì)出现债(zhài)务违约——而这将对全球经济和金融产(chǎn)生“灾(zāi)难性影响(xiǎng)”。

　　美(měi)国面临(lín)债务违约风险、两党就提高(gāo)债务上限进(jìn)行争斗，这些(xiē)画面(miàn)在(zài)近些(xiē)年似乎频频上演。那么，引发这一危机的根本——美国五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato债务和债务(wù)上限(xiàn)究竟是怎么回(huí)事？美(měi)国债(zhài)务为(wèi)何不断滚雪球般扩大(dà)？美国又为何(hé)要人为(wèi)地给债务设(shè)定(dìng)上限(xiàn)？

　　美国债务为(wèi)何(hé)不(bù)断逼近上限？

　　要讨(tǎo)论债务上(shàng)限(xiàn)，我(wǒ)们需要(yào)先了解美国(guó)政府的债务从何而来，以(yǐ)及其为何频(pín)频逼近上限。

　　自18世纪以(yǐ)来，美国政府(fǔ)在绝大部(bù)分时期都处(chù)于财(cái)政赤字(zì)状态(tài)，即政府支(zhī)出在多数(shù)总统任期内(nèi)都高于(yú)其财政(zhèng)收入。因此，美国政府(fǔ)举(jǔ)债成了惯(guàn)例，而政府(fǔ)债(zhài)务规模也(yě)一直随着政府赤字的(de)规模(mó)而增长。

　　美(měi)国政府债务在(zài)近年疯狂飙升(shēng)

　　近年来，美国债(zhài)务(wù)规模(mó)更是大幅增长。这一方面是(shì)由于新冠疫情以(yǐ)及阿富汗(hàn)、伊拉克战争使得(dé)美(měi)国政府背(bèi)负了(le)庞(páng)大支出压力，另一方(fāng)面，还因为(wèi)美国人口老龄化导致政府医疗(liáo)支出不断上升，拜登政(zhèng)府推出的大规模基(jī)建政策导致财(cái)政支出大增等(děng)。

　　与此同时，美国政(zhèng)府的税(shuì)收收入并没有跟上支出的步伐，尤其是在小布(bù)什政(zhèng)府和特朗普政(zhèng)府批准了(le)减(jiǎn)税政(zhèng)策之后，税收压力更是与日俱增。

　　在收入和(hé)支(zhī)出此消(xiāo)彼长(zhǎng)的双重压力下(xià)，美国的(de)赤字(zì)规模近(jìn)年来如滚雪球(qiú)一(yī)般(bān)扩大，债(zhài)务规模也(yě)就因此(cǐ)不断(duàn)攀升，在近(jìn)年来频频逼近债务上限也就不足为奇了。

　　美(měi)国政府债(zhài)务占GDP的(de)比重

　　美(měi)国债务为何会有上(shàng)限？

　　而美国政府债务上限的出现，则最(zuì)早可以追溯到上世纪初的(de)第一次世界(jiè)大战(zhàn)。

　　在一战之(zhī)前，美国并没有明确的(de)“债务上(shàng)限(xiàn)”，那(nà)时候只要白宫要(yào)发(fā)债借钱，美(měi)国国会基本照单(dān)全批。

　　但(dàn)在1917年，由于一战使得美国政府开支愈繁，债务规模越来(lái)越大，引发部分(fēn)美国议员提出(chū)的反(fǎn)对（也有一些议员是为了反(五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatofǎn)对美国(guó)参(cān)战），美(měi)国国会便通过《第二自由(yóu)债券法案(àn)》，首次对联邦债(zhài)务进行限额规定，以此(cǐ)来限制政府发(fā)债的规模。

　　1939年，由于预计美(měi)国将加入(rù)第(dì)二次世界(jiè)大(dà)战，美国国会通过(guò)《公共债(zhài)务法案》，实质(zhì)上正式(shì)确(què)立了对(duì)美国政府债务总额的限(xiàn)制。随后(hòu)，美国国(guó)会又对其进(jìn)行了修订，以更改上(shàng)限(xiàn)金额。从此，提高债(zhài)务上限(xiàn)就(jiù)或多或少地成为了国会的惯例。

　　在历史上，美国债务上(shàng)限总共提高了100多次。尤其是自1960年以来，美(měi)国两党已经提高了78次债务上限，平均每9个(gè)月就会提高(gāo)一次——其中共(gòng)和党总统执政期间曾(céng)提高49次(cì)，民(mín)主党总(zǒng)统执政期(qī)间共提高29次。

　　进入21世纪以(yǐ)来，美国债务上限的上(shàng)调幅度进一步加大，在最近几(jǐ)届总统(tǒng)任期内更是如此：在奥巴马任期(qī)内，美国(guó)最(zuì)新债务上限(xiàn)为18万亿美元（2015年），到了(le)特朗普任内，这个数字提(tí)高至22万(wàn)亿美元（2019年3月(yuè)）。此后在新冠疫情期间，美国国会暂停了债务上(shàng)限，以暂时(shí)取消美国政府的(de)支出(chū)限制，这导致美国政府债(zhài)务疯狂飙升至27万(wàn)亿美元。

　　美国近几届政府大(dà)幅(fú)上调(diào)债务上(shàng)限

　　直到2021年，美国国(guó)会最新一次提高债务上限，美国债务上(shàng)限已经提高(gāo)至现在的31.4万亿(yì)美元，相较于1917年最初的债务上(shàng)限115亿美元，已(yǐ)经足足增(zēng)长了超过2700倍。

　　为(wèi)什么(me)美国不能取消债(zhài)务上限？

　　本(běn)质上来说，“债(zhài)务(wù)上限”五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato是美(měi)国国会为联邦政府(fǔ)设定(dìng)的举(jǔ)债的最(zuì)高(gāo)额度，一旦触(chù)及这条“红线”，意味(wèi)着美国财政部借款授权用尽，除非国(guó)会调高债务上限，否则白(bái)宫无权继续举债。

　　那(nà)么，也许(xǔ)有人会疑惑，美国政府为什么(me)要(yào)“自我限(xiàn)制”，不(bù)能直接取消掉(diào)债务上限呢(ne)？

　　的确，债务上限会(huì)对(duì)美(měi)国政(zhèng)府造成限制，使其不能随心所以的(de)举债，但从理论上来说，这(zhè)一限制也同时对其美(měi)国政府的债务信用(yòng)提供了保(bǎo)证。

　　这是(shì)因为，美(měi)国(guó)作为手握美元霸权的超(chāo)级(jí)大国，本身(shēn)并不受到发行美钞的(de)外(wài)在约束(shù)。如果美(měi)国政(zhèng)府开支(zhī)无度、过(guò)度(dù)举债，将(jiāng)会导致美元贬值、通胀失控，那么(me)其债权信用将受到损害，原(yuán)有(yǒu)债权人(rén)权益也会遭(zāo)受稀释。

　　因此(cǐ)，只有(yǒu)通过“债务上限”这一内控举措(cuò)，才能维持美(měi)国政府的偿付信用，保(bǎo)证美(měi)元霸(bà)权地位。换句话(huà)来说，“债务上限”理论上(shàng)也(yě)相当于(yú)是(shì)美方(fāng)对债权人的(de)一种(zhǒng)信用宣示。

　　中国和日(rì)本是美国债券的最大海外“债主”

　　为(wèi)什么这次债(zhài)务(wù)上限难(nán)以提(tí)高了？

　　那么(me)，在过去(qù)被频频上调的美国债务上限，为什(shén)么在现在会陷入无法上调的僵局呢？

　　按照规定，美国政府想(xiǎng)要提高美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限，往往需(xū)要美(měi)国国会两院的通过(guò)。在此前的历(lì)史(shǐ)中，提高债务上限(xiàn)在国会中绝大多数时(shí)候类似于一个“走过场(chǎng)”的周期性任务，两党并不(bù)会对此进行过于(yú)激(jī)烈的博弈。

　　但近年来，随着美(měi)国党派分歧不断扩(kuò)大(dà)，债务(wù)上限问题逐步沦(lún)为两(liǎng)党的政治武器(qì)，被(bèi)在(zài)野党用作(zuò)了与执政党讨价还价的砝(fá)码(mǎ)。尤其是在(zài)当下美(měi)国两党分别占据两院多数席(xí)位的分裂背景下，这一斗争就显(xiǎn)得(dé)尤为(wèi)激烈。

　　目前(qián)，美国民(mín)主(zhǔ)党占据参议院多数，而共和党占据(jù)众议院多数。拜登要想提高债务上限，就需要(yào)和(hé)国会共和(hé)党人达(dá)成一(yī)致(zhì)。

　　然(rán)而，共和(hé)党(dǎng)人正试图(tú)利(lì)用债务上限的最后(hòu)期限，向(xiàng)拜登(dēng)总统施(shī)压，要求他(tā)先同意削减开支，再谈提高(gāo)债务上限。而民主党人坚持不愿让步，认为应无条件提高(gāo)债务上限，这就导致(zhì)了当(dāng)下的僵局。

　　拜(bài)登已经(jīng)预定于(yú)美东时间(jiān)周二（5月16日）再(zài)度与国会(huì)领导人(rén)会面，讨论提(tí)高美国债(zhài)务上限的计划。

　　但值得注意(yì)的是，如果拜登和国会领袖们在周二仍无法取得突(tū)破性进展，这(zhè)场危机恐怕真就要无限逼(bī)近债务(wù)违约的(de)“X日”了——因为拜登(dēng)已经计划于本周三(sān)前(qián)往日本参加(jiā)G7领导人峰会，并将(jiāng)在周(zhōu)末访问(wèn)巴布亚新(xīn)几内亚，并举(jǔ)行美(měi)国-大(dà)洋洲国家(jiā)峰会，这意(yì)味(wèi)着接下(xià)来留(liú)给拜登和两党领袖谈判的时间将所剩无几 。

　　2011年的危机将再次上演

　　事实(shí)上，十多年前，美国也曾上演(yǎn)过类似(shì)局(jú)面。

　　2011年，美国(guó)也曾面临类似严峻的违约风险：时任美国总统奥(ào)巴马和众议(yì)院共和党人在谈判最后一刻，才就债务(wù)上限达(dá)成协议，勉强(qiáng)避免(miǎn)了(le)一场债务违约灾(zāi)难。奥巴马及民主党(dǎng)在最后关头(tóu)妥协(xié)，同(tóng)意(yì)在十(shí)年内削减9000亿(yì)美元(yuán)的(de)财政支出(chū)。

　　但在当时(shí)，即便没有真正违约(yuē)而仅仅是逼近违约，这一紧张(zhāng)局(jú)势也引发了全(quán)球资本(běn)市场剧烈波动，美股一度大(dà)跌，并直接(jiē)导致标准普尔(ěr)首次下调美国的主权信用评级(jí)。这使得美国面(miàn)临更高(gāo)的(de)借(jiè)贷成本——美国(guó)第二年的借贷(dài)成本上升了13亿美元(yuán)，并(bìng)在之后数年继续(xù)上涨(zhǎng)，基(jī)本上(shàng)抵消(xiāo)了当时两党(dǎng)谈判(pàn)中的(de)一些成(chéng)本削(xuē)减措施(shī)。

　　对一些经(jīng)济学家来说，上(shàng)述的市场动荡(dàng)也只是短期(qī)影(yǐng)响。而更重要的是，从长期来看(kàn)，财政支出削减意味(wèi)着(zhe)美(měi)国(guó)多年的预算(suàn)紧缩，这(zhè)可能(néng)会产生更严重的长期影响——比(bǐ)如拖(tuō)累美国的经济复苏。

　　美国左(zuǒ)翼智(zhì)库经济政(zhèng)策(cè)研究(jiū)所首席经济(jì)学家(jiā)乔(qiáo)希·比(bǐ)文斯在(zài)回(huí)顾2011年债务危机时表(biǎo)示：

　　“在实施这些削减(jiǎn)措施时，我(wǒ)们仍(réng)处于相(xiāng)当低迷的(de)经济(jì)中(zhōng)，并(bìng)且正处于从(cóng)大衰退中复苏(sū)的阶段(duàn)。他们只是让复苏持续的时(shí)间远远超过了应有的时间……在接(jiē)下来的六七(qī)年里，美国政(zhèng)府没(méi)有提供真正有价(jià)值的公共产品和服务，因为(wèi)它们（财政支出）被大幅削减。”

　　而如(rú)今这场债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)危机，也被(bèi)许多人(rén)看(kàn)作2011 年(nián)债务上(shàng)限(xiàn)危机的翻版：美(měi)国(guó)国(guó)会面(miàn)临类似的分裂(liè)局面，美(měi)国经(jīng)济也正处于类似的衰退环境之中。即便美(měi)国两党能够重(zhòng)演2011年的戏码，在最后关头提高债(zhài)务上限，由此带来的(de)短期市场动荡和长期经济损(sǔn)害，恐怕也将再次重(zhòng)演。

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