5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多(duō)投资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面存在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从(cóng)感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基(青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗jī)本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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