财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和(hé)复(fù)苏预(yù)期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过(gu哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读ò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的(de)银(yín)行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银(哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后通常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端(duān)的(de)交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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