当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的(de)可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从时间节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去(qù)库(kù)是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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