财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博(假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字bó)烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项(xi假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字àng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中(zhōng)度(dù)仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子(zi)，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为(wèi)向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者。

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