本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的(de)总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思绩优概念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛(niú)市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深(shēn)两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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