大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一(yī)下(xià)重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习(xí)近平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍(réng)需要克(kè)服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需(xū)求的支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地(dì)产市(shì)场平(píng)稳(wěn)健康发(fā)展。同时(shí)，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭(bì)并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化(huà)和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛eosnap class="o25e2 js_uneditable custom_select_card channels_iframe videosnap_video_iframe" data-errortips="" data-isdisabled="0" data-id="export/UzFfAgtgekIEAQAAAAAApGAL9h_8mwAAAAstQy6ubaLX4KHWvLEZgBPE54F0RXVjbJ2AzNPgMIvoKK2HJvH63YISnTBKFTe0" data-height="1280" data-width="720" data-from="new" data-authiconurl="https://dldir1v6.qq.com/weixin/checkresupdate/icons_filled_channels_authentication_enterprise_a2658032368245639e666fb11533a600.png" data-mediatype="undefined" data-type="video" data-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现场视频(pín)！#俄称两架无人(rén)机试(shì)图袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫 普京未受伤" data-nickname="中(zhōng)国新闻网(wǎng)" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特(tè)种部(bù)队(duì)及时(shí)采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对(duì)经济(jì)的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济(jì)和“一带当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他(tā)板(bǎn)块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基调(diào)。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切关注(zhù)，如若(ruò)应对(duì)得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影响可(kě)能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产(chǎn)、海(hǎi)外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的(de)资源(yuán)+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资(zī)本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的(de)一(yī)季报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应(yīng)对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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