4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之市场对(duì)新(xīn)年(nián)度减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续(xù)上涨。而国外金融市(shì)场风险隐忧(yōu)仍存(cún)，消费(fèi)延续偏弱(ruò)局面下(xià)，外(wài)棉价(jià)格承压运(yùn)行，导致国内外(wài)棉花价(jià)差不断收(shōu)缩(suō)，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持(chí)倒(dào)挂的格局，近期随(suí)着国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现(xiàn)相(xiāng)对较强的(de)原因(yīn)在于国内供需矛盾(dùn)更为(wèi)突出(chū)，春节后国内需求持续(xù)修(xiū)复(fù)，外贸订(dìng)单表(biǎo)现也(yě)好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉(mián)花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申(shēn)银万国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动效(xiào)果明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，开工(gōng)负(fù)荷保持(chí)高位运行。据监(jiān)测，山(shān)东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所接订单排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及(jí)订单排单时间达到近(jìn)两(liǎng)年来最(zuì)高水(shuǐ)平。同时(shí)由于大(dà)部(bù)分(fēn)纺企纱线产品库(kù)存低位，产销压力较小(xiǎo)，促(cù)使部分企业增(zēng)加(jiā)原棉储备库存(cún)，为(wèi)棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的接受程度并不高，仍以(yǐ)刚(gāng)需(xū)采购为主(zhǔ)。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明(míng)显减少，购销也较为(wèi)冷清(qīng)，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格近(jìn)期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利(lì)多的推(tuī)动下强势(shì)上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调查报告(gào)显示(shì)，2023年全国植(zhí)棉意(yì)向面(miàn)积为4155.75万亩，同(tóng)比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个(gè)百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续(xù)出现低温(wēn)降雨降雪(xuě)天气(qì)，给(gěi)棉花播种(zhǒng)以及出(chū)苗带来了(le)不(bù)利影响，进(jìn)一步加剧了市(shì)场对于(yú)新(xīn)年(nián)度产量(liàng)大降的担(dān)忧，也为减产炒作提供了(le)助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部分地区(qū)伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生不利(lì)影响(xiǎng)，再度引发了市场对(duì)于(yú)天气的关(guān)注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉(mián)花播(bō)种面积普遍下降(jiàng)，根据我们的调研结(jié)果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计(jì)或下(xià)降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播开(kāi)启以来，南北(běi)疆(jiāng)气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不(bù)足，播种时(shí)间(jiān)推迟5—7日，加(jiā)之(zhī)4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区出(chū)现大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致(zhì)部分棉(mián)田重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度较去(qù)年(nián)同期或推迟10—15日(rì)，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人士(shì)对新年度(dù)供应收(shōu)紧预期增强(qiáng)，普遍提高现(xiàn)货(huò)售(shòu)卖价格。4月(yuè)份(fèn)国内价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在意向种植面积下(xià)降和播种期低(dī)温天气(qì)的(de)双重作用(yòng)下，新年度棉花减产(chǎn)概(gài)率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的(de)开机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织(zhī)行业(yè)淡季，下游需求存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期对(duì)国内棉价形(xíng)成一定的压(yā)力。但中长期(qī)内需持续复(fù)苏的逻(luó)辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高(gāo)通胀问题持(chí)续，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩(suō)政策(cè)，或(huò)降低(dī)居(jū)民对(duì)纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外(wài)地区(qū)棉(mián)花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬(xún)公布(bù)的美棉(mián)周度净(jìng)签约春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句量环(huán)比下降57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使市场担忧国外棉花(huā)市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格也(yě)随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉(mián)花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量大幅调增(zēng)144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库(kù)存较(jiào)上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将显著(zhù)复苏，全球棉市供(gōng)需有(yǒu)望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国(guó)际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经(jīng)济向好预期(qī)下(xià)，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花正常出(chū)苗(miáo)生长(zhǎng)带来袭(xí)扰，供(gōng)应(yīng)预(yù)期收缩，促(cù)使棉企挺(tǐng)价出(chū)货意(yì)愿(yuàn)增(zēng)强，国内棉花(huā)价格随之水涨船高；而(ér)国外(wài)弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花价(jià)差（国内棉价-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次转正。截至(zhì)5月16日，国内(nèi)外(wài)棉花价差延续正值(zhí)。国内(nèi)棉(mián)花价格(gé)回归(guī)至(zhì)外棉价格上方，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉成(chéng)本增(zēng)加，后续与外棉市场的竞争压(yā)力或增(zēng)加(jiā)。

　　对(duì)于后市，李馨认为(wèi)，下(xià)游步入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当(dāng)前(qián)基本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量的影响仍(réng)有待观察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期(qī)预计宽幅(fú)振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉(mián)花产(chǎn)量下(xià)滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花(huā)厂在升级改(gǎi)造(zào)加工设(shè)备(bèi)，对(duì)于产能持续(xù)扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉(mián)花产量面临(lín)减少，新棉抢(qiǎng)收大概(gài)率会在春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句今(jīn)年(nián)重演(yǎn)，中长期(qī)棉价重(zhòng春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句)心有望继续抬升。

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