本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受中(zhōng)概股拖(tuō)俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大930年大(dà)萧条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的(de)回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的(de)市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归(guī)市场均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还(hái)是(shì)市(shì)净(jìng)率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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