国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī币值是什么意思，硬币的币值是什么意思)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测(cè)试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行对(duì)利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可(kě)在成本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断(duàn)激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回(huí)落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，币值是什么意思，硬币的币值是什么意思他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务(wù)上限问题币值是什么意思，硬币的币值是什么意思悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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