本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股(yuē)3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球金融(róng)市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本(běn)新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股height: 24px;'>韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情(qíng)能否再(zài)现(xiàn)？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮(cháo)，只是(shì)风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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