财联社记(jì)者近期(qī)从(cóng)行业内了(le)解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低(dī)迷持续之下，部分银(yín)行(xíng)出现了贷款最优(yōu)惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一(yī)家大型城(chéng)商行相关负责(zé)人对财联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多(duō)家银行了解到，当前抵押(yā)贷(dài)款最优惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场共新(xīn)发了661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子(zi)负责(zé)人对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映实(shí)体经济(jì)需求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融市场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务院决(jué)策部署(shǔ)，采取了很多措施(shī)做好金融(róng)支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国(guó)企业贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央(yāng)行一季度金(jīn)融统计数据发布会上公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体系新发企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分(fē三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗n)资金充裕的(de)一线城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地(dì)区新发放(fàng)企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告(gào)分析认为，一季(jì)度的贷款需求非(fēi)常好，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期(qī)票(piào)据转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需(xū)要购(gòu)买票据来填(tián)充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新(xīn)发放(fàng)贷款市场(chǎng)当(dāng)前的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明(míng)对比(bǐ)的(de)是(shì)，一(yī)季(jì)度理(lǐ)财市场的收益率(lǜ)却在节节(jié)回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存(cún)续(xù)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续(xù)开放式固收类理财产品（不含(hán)现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收益率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多(duō)位受访(fǎng)金(jīn)融行(xíng)业人士对记者表示，当前(qián)新发(fā)贷款利(lì)率和(hé)理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年(nián)来罕见的(de)情况。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间(jiān)出现收(shōu)益“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘(liú)银平(píng)对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给部分客户钻(zuān)空子的机会(huì)，从银行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市(shì)场曾(céng)存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不(bù)代(dài)表实(shí)际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型(xíng)之后对企业的吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收(shōu)益与金融市(shì)场利率相对应，出(chū)现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发(fā)行当(dāng)期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行的时容易出(chū)现这种收益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利(lì)率继续下(xià)行，意(yì)味着当期(qī)发(fā)行的理财产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个(gè)角(jiǎo)度来(lái)看，未来(lái)一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行(xíng)业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分(fēn)行(xíng)负责人(rén)对(duì)财联社表示(shì)，该行已(yǐ)经(jīng)关注到(dào)理财收益(yì)和(hé)存贷款利差(chà)的情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资(zī)产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大多(duō)是大型企业，理论上其(qí)收益率比(bǐ)个(gè)贷(dài)是(shì)要低一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企(qǐ)业要(yào)低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论上要(yào)比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定(dìng)价(jià)和理财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人部(bù)门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资(zī)金空转，这(zhè)也是(shì)近年来比较(jiào)罕见的(de)情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下(xià)行未(wèi)来新发理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下来(lái)，近期(qī)整(zhěng)体的趋势(shì)也是这样。一(yī)些存(cún)量(liàng)的(de)产(chǎn)品年化收益(yì)率近(jìn)期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是去(qù)年利率高位时(shí)候(hòu)拿的(de)，在(zài)利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动存款(kuǎn)利(lì)率进一(yī)步下行