本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流(liú)动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三盘(pán)中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行(xíng)业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞(zàn)。抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲>

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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