国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第(dì)一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确(què)发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题(tí)，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资(zī)本(běn)或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季(jì)度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加(jiā)了下半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联(lián)储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(x团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费ī)师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预期，显示出(chū)核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且对未来(lái)加(jiā)息的(de)态(tài)度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不(bù)会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费记者会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多(duō)因素(sù)方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的(de)阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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