钠电(diàn)池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺(yì)科技是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想的(de)题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电池(chí)项目(mù)进展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完(wán)全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也(yě)只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续(xù)下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又该(gāi)如何消化？过往投资计(jì)划频(pín)频“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与预(yù)期天差地别(bié)等“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低，导致其(qí)研发(fā)进度(dù)大大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随(suí)着钠电关键(jiàn)技(jì)术(shù)完(wán)成突破(pò)以及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过(guò)全资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋(xuán)即涨停(tíng)，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不及待(dài)召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和(hé)个人(rén)投(tóu)资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根(gēn)据规(guī)划，传艺科技(jì)钠电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价(jià)更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始有意(yì)无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘(pán)中(zhōng)，公司(sī)股(gǔ)价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年(nián)的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价(jià)开始掉(diào)头向下，无论其(qí)如何发(fā)布“利好”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀(xiān)大(dà)风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的(de)推(tuī)移，迅速(sù)回(huí)落。截至(zhì)4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开(kāi)电话会(huì)并在《投资者关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表(biǎo)》中(zhōng)对外(wài)发布钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技(jì)术水平(píng)等涉及(jí)公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补充(chōng)披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有游资(zī)推波(bō)助澜，但归根结底还(hái)是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定(dìng)增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能(néng)远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新上钠(nà)离子(zi)电池全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极材料(liào)、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣(jùn)工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的(de)54亿元(yuán)资(zī)金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需(xū)要40亿元(yuán)的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营(yíng)式(shì)微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技(jì)主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具(jù)体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠标(biāo)等(děng)输(shū)入类设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样)起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去(qù)年末，公司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资金投资钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用于钠离子(zi)电池(chí)项(xiàng)目的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投(tóu)资钠电项目时自(zì)有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一期产(chǎn)能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科(kē)技及子公司拟向工商银行、农业(yè)银行(xíng)等(děng)组成的(de)联合(hé)银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研记(jì)录(lù)，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度(dù)向(xiàng)特定对象发行(xíng)股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了(le)定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照(zhào)进现实(shí)，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市(shì)场对这个(gè)故事(shì)并不再买账，除了资(zī)金实力有(yǒu)限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德(dé)时代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参(cān)数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们(men)不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华(huá)语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车和低速电(diàn)动车领域实现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博新能源签订(dìng)项目(mù)合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前(qián)订单(dān)下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电池(chí)送(sòng)样后客户的反馈普遍较(jiào)为(wèi)良好，并已与多名客户签订了(le)销售订单(dān)”“公司已与多(duō)家知名两轮电(diàn)动车(chē)品牌开展送样(yàng)和合作(zuò)意向洽谈等工作(zuò)”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业(yè)部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发(fā)布数据(jù)则(zé)称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下(xià)来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调(diào)研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商(shāng)业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供(gōng)应安(ān)全(quán)，不太可(kě)能成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)流(liú)。锂价一(yī)便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近(jìn)，目前三元钠电量(liàng)产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价(jià)格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格(gé)大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本(běn)已(yǐ)经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对(duì)钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池还有降本(běn)的(de)空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成本优(yōu)势就依然存在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的(de)降本空(kōng)间(jiān)有望(wàng)进(jìn)一步打开(kāi)，该成(chéng)本临界(jiè)点仍(réng)有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能(néng)量密(mì)度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在(zài)动力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电(diàn)池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外(wài)，市场还担(dān)忧传艺(yì)科技项(xiàng)目(mù)投资的(de)定力。

　　尽管公司对进(jìn)军(jūn)钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的(de)实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园区核心区(qū)高(gāo)阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺(yì)科(kē)技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并将后者(zhě)的(de)产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资(zī)6亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路(lù)49号的闲(xián)置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募投计划(huà)的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的(de)投入打水飘、投资效(xiào)率低下(xià)以及建(jiàn)成项目实际效益(yì)与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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