北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银行危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供(gōng)应(yīng)给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现还是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到(dào)了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极(jí)地(dì)进行(xíng)了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于(yú)解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的(de)生活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一(yī)起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比(bǐ)亚(yà)迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不(bù)能取代(dài)很(hěn)多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的(de)投入(rù)。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得(dé)的酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却(què)认为(wèi)，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们(men)不(bù)知道会发(fā)生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的(de)银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人(rén)们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系(xì)列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一(yī)团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确(què)实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲(fēi)特(tè)回答(dá)道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多的业(yè)务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些企业(yè)，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的(de)资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了(le)这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需(xū)要(yào)孩(hái)子的(de)理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会(huì)很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙(miào)的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特(tè)再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力(lì)的(de)话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的(de)位置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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