5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)告负(fù)，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如广发基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年(nián)内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，最(zuì)新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示(shì)，港股作(zuò)为离(lí)岸市场(chǎng)，基(jī)本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较高，在基(jī)本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期(qī)带来的(de)债务违约风险也(yě)对(duì)市场风险偏(piān)好(hǎo)形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及新(xīn)经(jīng)济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造(zào)设备管制措施(shī)，加大了(le)市场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资(zī)金面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏(sū)有较(jiào)高的(de)预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济(jì)整体相(xiāng)较一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济(jì)相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济(jì)向上，美(měi)国经(jīng)济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态(tài)变(biàn)化(huà)还是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在(zài)这个过程中的(de)波折就对(duì)应(yīng)着人民币汇(huì)率和(hé)港(gǎng)股的大幅(fú)波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响和主要经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股(gǔ)持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港(gǎng银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄)股资金面或有机会得(dé)到(dào)改善，结合当前的低估(gū)值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动较大且回(huí)调较(jiào)多的(de)细分板块或许是值(zhí)得(dé)关(guān)注的方向，例(lì)如(rú)恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过定投(tóu)分散参与，较好平(píng)衡风险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛(sài)道，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先(xiān)，人工(gōng)智能(néng)有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关(guān)细分(fēn)领域。其次，港股创新药是(shì)国内(nèi)医(yī)药(yào)领域长期具备相(xiāng)对优势的(de)细(xì)分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新药占比医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向需(xū)要(yào)更(gèng)多更先进的(de)疗法和创(chuàng)新(xīn)药(yào)，长期(qī)投资(zī)价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数(shù)据(jù)回暖，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入(rù)增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济数据对(duì)港(gǎng)股资金面会(huì)产生较大(dà)影响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景(jǐng)发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时(shí)，我(wǒ)们(men)可(kě)能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期(qī)更进一(yī)步强化，可(kě)以更(gèng)多关银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄注(zhù)互(hù)联(lián)网、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费品的业(yè)绩(jì)差异(yì)很大，建(jiàn)议更多关(guān)注个股的性价比与成长(zhǎng)的(de)确(què)定性(xìng)。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港(gǎ银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄ng)股(gǔ)市场具备一(yī)定的(de)投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)。从基本面角度来(lái)说，他(tā)们认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率是(shì)一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随(suí)着经济(jì)的(de)缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人(rén)民(mín)币(bì)汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期(qī)受益于国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏的(de)消费(fèi)、互(hù)联(lián)网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由(yóu)于其(qí)离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基(jī)金定投的方式投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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