银行业危(wēi)机(jī)再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和(hé)银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一共(gòng)和(hé)银行已在为其(qí)部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决(jué)方(fāng)案(àn)是(shì)，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)注(zhù)资300亿(yì)美(měi)元的大(dà)型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供(gōng)政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的(de)日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联邦(bāng)存款保险公司的(de)接管）目前凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗正(zhèng)变得(dé)越来越有可能，因为(wèi)第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周(zhōu)原(yuán)油(yóu)库存(cún)降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩(kuò)大的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美联储会(huì)如(rú)何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗程(chéng)小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储货(huò)币政策，大概(gài)率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像去(qù)年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月(yuè)住房租(zū)金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行业危机引发(fā)了经济减速，但是(shì)据(jù)我们(men)测算(suàn)当前(qián)美(měi)国私(sī)人部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大(dà)约将在(zài)三、四季度(dù)出(chū)现，短(duǎn)期经济减速(sù)不至于引发美联储货(huò)币政策转向。从历(lì)史上美联储加息的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但由于(yú)当前美(měi)国商业银行危机主要是(shì)资产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难发(fā)生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较(jiào)小的(de)，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的(de)事件来看，政策部门应(yīng)对危机的(de)速度(dù)和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性风险发生概率比较(jiào)低(dī)的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对(duì)于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球(qiú)知名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储和其他(tā)央行将在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的(de)目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒(mào)让数百万(wàn)人失业的(de)风(fēng)险，换句话说，央行们(men)最终可能(néng)不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消费者(zhě)信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看(kàn)，高(gāo)利率和(hé)银行业信(xìn)贷收紧(jǐn)导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国(guó)经(jīng)济(jì)继续(xù)减(jiǎn)速也(yě)是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。然(rán)而，由于美(měi)国居民消费(fèi)支出增速(sù)虽然在下滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持(chí)正增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹(dàn)也(yě)可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居民利息(xī)支(zhī)出(chū)占可支配收入(rù)的比例越来越(yuè)高，未来(lái)并不(bù)排除(chú)由于经(jīng)济严重减速加快导致大(dà)规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信(xìn)用卡违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下(xià)，居民部门(mén)的资产负债(zhài)表和收入(rù)状况边际上会有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但(dàn)美国(guó)居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆(gān)，本(běn)身(shēn)资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也(yě)是为(wèi)何即便(biàn)消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前市场避(bì)险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一(yī)是按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结(jié)束到降息(xī)之间就(jiù)是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复苏(sū)环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌(diē)与(yǔ)海外(wài)银行业危机共振成为(wèi)了一个(gè)激(jī)发避险情绪(xù)升级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出(chū)现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现(xiàn)单边的持(chí)续(xù)性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难以出现(xiàn)大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日(rì)的(de)有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有两个(gè)利空背(bèi)景和一个触发因素，一是(shì)临近美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二(èr)是面临国(guó)内五一假期，资金提前(qián)流出规避(bì)不确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三是前(qián)一(yī)晚(wǎn)欧(ōu)美银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，美元指数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在(zài)衰退论和(hé)加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息预期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不(bù)得不面对(duì)高企的(de)通胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又(yòu)继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良时期货有色(sè)金属分析(xī)师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面(miàn)临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多需求修(xiū)复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季(jì)，4月(yuè)的开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出现接(jiē)连下(xià)降(jiàng)，社会(huì)库存(cún)虽然(rán)持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企(qǐ)业订(dìng)单难以为继，且产成品库(kù)存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也(yě)就意味着(zhe)之前(qián)的(de)“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或(huò)者说(shuō)3月份的高开工透(tòu)支了(le)部分(fēn)旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏(hóng)观环境并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨日有色(sè)价格快速回落也(yě)是(shì)近段时间对利空因素的(de)集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游企业(yè)可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体的(de)行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开(kāi)工率上(shàng)最近(jìn)几(jǐ)周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大，但也没(méi)能有力提振(zhèn)需求。不(bù)过，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综(zōng)复(fù)杂之下(xià)走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的(de)市场预期(qī)过于一致，主流(liú)观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于(yú)一(yī)致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续，美(měi)联储的(de)结果导向很(hěn)可能使得加息时(shí)间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会(huì)有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多数品种供应(yīng)增(zēng)加总(zǒng)体比较确定(dìng)的(de)，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个(gè)周期是向下而(ér)不(bù)是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可以用(yòng)振荡(dàng)的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的(de)是反(fǎn)映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板(bǎn)块的短(duǎn)期或短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事(shì)件上。“对(duì)有色而言(yán)，投资者更多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压(yā)力。”他说。

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