财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信(xìn)贷(dài)市场需求(qiú)低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收(shōu)益率倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最(zuì)低(dī)已经到年(nián)化(huà)3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依旧比较(jiào)难。房(fáng)贷和前十年(nián)比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相(xiāng)关负责(zé)人对财(cái)联(lián)社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财(cái)联(lián)社(shè)记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解到，当(dāng)前(qián)抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水(shuǐ)平(píng)仍在进(jìn)一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封(fēng)闭(bì)式产品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款利(lì)率要高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形成套(tào)利空间(jiān)。近期(qī)出现的收益(yì)率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情况本质上(shàng)反映(yìng)实体经济需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决策部署，采取了很多(duō)措施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金融统计(jì)数据发布(bù)会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷(dài)款加权平均利率(l嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址ǜ)水平(píng)，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记者(zhě)注意到(dào)，在部分资金(jīn)充裕(yù)的(de)一线城市(shì)利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部早在(zài)2月(yuè)份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放(fàng)企业(yè)贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一季度的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央(yāng)行(xíng)今年(nián)一季度(dù)公布的贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现利(lì)率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明(míng)对比(bǐ)的是(shì)，一季度理(lǐ)财市(shì)场的收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理财公(gōng)司(sī)存续理财产品14892款，占全(quán)市(shì)场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续开放(fàng)式固收类理(lǐ)财(cái)产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的(de)平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开(kāi)放式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率和理财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技(jì)研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率超过(guò)银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行那里获取的(de)低息贷(dài)款没有投入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结构性(xìng)存款市场曾(céng)存在(zài)这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是(shì)不断(duàn)波动的，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之后(hòu)对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财(cái)联社(shè)记者表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市(shì)场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率(lǜ)与发(fā)行(xíng)当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速下(xià)行的时容易出(chū)现(xiàn)这(zhè)种收益率不同(tóng)步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银(yín)行(xíng)贷(dài)款利率继续下(xià)行(xíng)，意味着当(dāng)期发行(xíng)的理财(cái)产品(pǐn)的收益(yì)率(lǜ)会同步(bù)下降。从这一个(gè)角度来看，未来一(yī)段(duàn)时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址断得(dé)到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责(zé)人对财(cái)联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关(guān)注到(dào)理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差(chà)距过(guò)大必然引(yǐn)发(fā)资金空(kōng)转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不(bù)符。估计(jì)下一步理财(cái)产品收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一(yī)家头部银(yín)行(xíng)理财子(zi)负责人对财联社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资(zī)产大(dà)多数(shù)为债券(quàn)，而债(zhài)券(quàn)市场发行人大多是大(dà)型企业，理论上其收益(yì)率比个(gè)贷是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比大型企业要低(dī)，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财(cái)收益率高才对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价(jià)和理财产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的信贷需求不足(zú)，没有什(shén)么(me)人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比较(jiào)罕见的情况。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收(shōu)益(yì)率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化(huà)收益率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资(zī)产是去年利率高位时候拿的(de)，在(zài)利率走低预期下，其(qí)净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对(duì)财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出(chū)手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部(bù)地区(qū)大(dà)型城(chéng)商行负责人对(duì)记者表示，在(zài)贷款定(dìng)价上不去(qù)的情况下，未来存(cún)款利率持续下行(xíng)应该是大趋(qū)势，否则银行净(jìng)息差承受的(de)压(yā)力将是巨大的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又(yòu)多(duō)，之(zhī)前(qián)理财波动的影响还(hái)没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第(dì)二季度贷款需求走弱(ruò)得到确(què)认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存款(kuǎn)是重(zhòng)要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定(dìng)价(jià)自律管理(lǐ)的手段包括但不限(xiàn)于以下三(sān)个(gè)方(fāng)面。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等创(chuàng)新类(lèi)活(huó)期(qī)存款有可能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其(qí)次，同业存款套壳(ké)协议存款需(xū)继(jì)续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权(quán)价(jià)值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须规范，后(hòu)续或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价(jià)值(zhí)）合(hé)计(jì)同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上限，进一步(bù)压降结构性(xìng)存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队(duì)测算认为，如果全(quán)部(bù)企业活期存款利(lì)率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银(yín)行企业活期存(cún)款成本率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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