如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美(měi)国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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