彭博数据显示(shì)，2011年债务上限解决前后，标普500指数(shù)自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下跌(diē)16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数(shù)最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为(wèi)3.4％。而在(zài)本次债(zhài)务危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应(yīng)参差，日(rì)经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以(yǐ)来(lái)新高(gāo)，香港(gǎng)恒生指数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻(chè)底(dǐ)违约(yuē)的(de)可能性非常低，但此前因为市场担忧发生发生违约(yuē)，很(hěn)多国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这(zhè)次亚(yà)洲市场(chǎng)表现(xiàn)相对于美(měi)国和发达市场更(gèng)具韧(rèn)性，得益(yì)于较佳的盈利增(zēng)长前景和具吸引力(lì)的相(xiāng)对估(gū)值，尤其(qí)看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市(shì)场而言，瑞(ruì)银CIO认(rèn)为，盈利才是关键(jiàn)催(cuī)化剂。中国(guó)今(jīn)年首季盈利增长较去年第四(sì)季有所改善，有助提振对中国资产的(de)信心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比(bǐ)，中(zhōng)国股市的估值(zhí)似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全球(qiú)市场策略(lüè)师赵耀(yào)庭也(yě)对记(jì)者表示，债务协议的顺利通过消除了(le)美国乃至全球面(miàn)临的(de)一个(gè)不(bù)明朗(lǎng)因素(sù)，进而短暂提振市场情绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观策略总监吴照银对记(jì)者称，因投资者对两党达(dá)成一致有确定的(de)预期，所以近期美国以及全球资本市(shì)场并没有对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主流(liú)大类资(zī)产对于美债危机的叙(xù)事反应都较为(wèi)平(píng)淡，但(dàn)野(yě)村东方国际证券资产管(guǎn)理部总经理兼(jiān)投资总监(jiān)肖令君(jūn)对记(jì)者表示，从中长期的资(zī)产配(pèi)置角(jiǎo)度出发，诸如(rú)美(měi)债上(shàng)限等类似的(de)尾部风险(xiǎn)事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风险，主要考虑(lǜ)两点：一(yī)是多元化(huà)低相关性(xìng)资产(chǎn)配置、二是(shì)支(zhī)付保险费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限危(wēi)机历(lì)史，看(kàn)到避险(xiǎn)资产如(rú)美元、美(měi)债(zhài)、黄金在通常较风(fēng)险资产呈(chéng)现明显的超额收益(yì)，因(yīn)此组合配置(zhì)中保(bǎo)有一定比(bǐ)例的避险资(zī)产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美债季(jì)度展望中也提到(dào)，黄金作为典型(xíng)的避险(xiǎn)资产，国际(jì)金价将有支撑(chēng)，短(duǎn)期(qī)或继续走高，因为美债利率(lǜ)短期内仍会高(gāo)位震荡(dàng)，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体(tǐ)风(fēng)险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提(tí)到(dào)，另一方(fāng)面，极端危机环境下，大类资产会呈(chéng)现同涨同跌的(de)特征，如2020年3月极度(dù)恐慌时(shí)期(qī)，市场无差别抛售(shòu)一切资产增持现金，传统(tǒng)避(bì)险资(zī)产随(suí)同风险资产一起下跌，因(yīn)此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另一种方式。美债违约(yuē)并非我(wǒ)们的基(jī)准假(jiǎ)设，如果出现(xiàn)此类(lèi)尾(wěi)部风险，做多波动率、以及做空风险资产(chǎn)的(de)衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最(zuì)佳非对(duì)称对(duì)冲(chōng)策(cè)略是做空(kōng)美国高评级银行(xíng)（评级下调、对(duì)手方、杠杆(gān)担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆、估值(zhí)紧绷(bēng)）和美国(guó)REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时(shí)，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则对记者表示(shì)，美债上(shàng)限的提升(shēng)，将(jiāng)促进美联储停(tíng)止紧缩货币政策，对美股也是一大利(lì)好(hǎo)。他还认(rèn)为，美国政府的财(cái)政支出得到了(le)保证，在两年内可(kě)以继续举债。最近两(liǎng)周的美债谈判(pàn)关键期，美(měi)国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市(shì)场报(bào)以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美(měi)股(gǔ)仍(réng)有望进一步(bù)有良(liáng)好表现。

　　市(shì)场重点再次(cì)回(huí)到

　　美国财政(zhèng)政策和(hé)货币(bì)政策上

　　美国(guó)参议院(yuàn)已经投(tóu)票通过债务上限法(fǎ)案，市场关注焦点(diǎn)再度回到美国未(wèi)来的(de)财政政策(cè)和(hé)货币(bì)政(zhèng)策上(shàng)。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻(chè)数据依赖(lài)原(yuán)则，联储(chǔ)可能会持(chí)续关注(zhù)就业数(shù)据和工商业运行情况，等待市场自然降温至(zhì)浅萧条(tiáo)后再开启降息，年内降(jiàng)息的乐观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经(jīng)济数据上看，美(měi)国经济韧性(xìng)好于预期(qī)，如果年核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不(bù)排(pái)除联储还(hái)会(huì)继续加息的可(kě)能，但(dàn)加息周期已接近(jìn)尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此(cǐ)预计加息对市场的冲击趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵耀(yào)庭认为(wèi)，债务上限协议通过后，美国财政部(bù)预计将可于未来7个月发行逾(yú)6000亿美(měi)元的国债。随着市场流动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率或将(jiāng)随(suí)着资本流出经(jīng)济(jì)而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的工作重点是如(rú)何为美债找到买家，其中(zhōng)有三个重要看点(diǎn)，即第一，美联储现在仍在(zài)缩(suō)表周期，接(jiē)下(xià)来是(shì)否要(yào)调整货币政策(cè)停(tíng)止缩表抛售(shòu)美(měi)债；第二，以中(zhōng)国(guó)为代表的贸(mào)易顺差国是否购买美债(zhài)；第三，美(měi)国国(guó)内(nèi)普通家(jiā)庭(tíng)可(kě)能成为购买美债(zhài)异(yì)军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策(cè)停(tíng)止缩表抛售(shòu)美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出美(měi)债，美国财政部发行美债(zhài)（向市(shì)场卖出）这无疑会给(gěi)美债(zhài)市场造成极大抛压。他总结道(dào)，美(měi)债的重新发行，有可能促使美联储美联储停止(zhǐ)加息和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示未来还会加(jiā)息的(de)措(cuò)辞，需要关注6月利(lì)率(lǜ)决议中美联储是否能进一步确(què)认停止紧缩的态度(dù)。

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