“一带(dài)一路”对冲欧美拖(tuō)累无疑(yí)是2023年出(chū)口最大的(de)看点。即使考虑去年的低(dī)基(jī)数，4月(yuè)的出口增速(sù)也不赖(lài)，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方面(miàn)，“一带一路”国家成为主角，欧美(měi)发达(dá)经济体(tǐ)整体偏弱。今(jīn)年1-4月(yuè)“一带一路”国(guó)家(jiā)在中(zhōng)国出口的(de)份额约(yuē)为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年(nián)“一带一路(lù)”出口增速保持在6％以上(shàng)，那(nà)么(me)在增(zēng)量上就(jiù)可能对冲(chōng)美欧日出口的下滑，使得全(quán)年2023年全年的出口增(zēng)速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份(fèn)的(de)数据再(zài)次验证，当前观察的中(zhōng)国的(de)出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越(yuè)”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出口通(tōng)胀作为(wèi)传统观(guān)察(chá)中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)增速的重要指标，但随着中国出口结构向“一带一路”国家转移，其(qí)对中国出口(kǒu)的指示作(zuò)用逐渐下降。一(yī)方面，由于多数(shù)“一(yī)带一路”国(guó)家(jiā)偏向内(nèi)陆，汽(qì)车、火(huǒ)车等陆路运输占比和增速(sù)快速上(shàng)升(shēng)，导致(zhì)港口数(shù)据与实际出口增速持续偏离，另一方面(miàn)，以往(wǎng)韩国、越南出(chū)口增速与中国出(chū)口基(jī)本保持(chí)统一(yī)趋势，但由于(yú)产品结构差异(yì)，2023年以来两者产生较(jiào)大背离(lí)。出(chū)口(kǒu)结构性变化背景下，传(chuán)统观察(chá)框架适用性(xìng)减弱，信息的噪音(yīn)和预期的(de)波动(dòng)可能加大(dà)。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸(mào)蓝(lán)图(tú)的突破口(kǒu)仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路(lù)”贸易(yì)持续活跃，沿路经济带(dài)仍(réng)是我(wǒ)国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟出(chū)口增速(sù)暂时回(huí)落，不过整(zhěng)体来看(kàn)，自(zì)2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结(jié)构(gòu)继续(xù)延(yán)续“扬长避(bì)短”的属性。中国(guó)4月汽车及机电出口(kǒu)金额维持强势，增速较(jiào)3月进一步加(jiā)快部分源于(yú)去年低基数原因，不(bù)过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐升的汽(qì)车出(chū)口(kǒu)反映海外车(chē)市(shì)较高景气度与产业链(liàn)韧性仍(réng)可在一段时间内支撑出口，而(ér)受(shòu)全球半导体周期影响，集成电路4月出(chū)口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口最大的变数(shù)：“一带一路”的空间有多大？站在(zài)2022年年底，市场大多聚焦欧(ōu)美(měi)经(jīng)济(jì)衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之外“一带一路(lù)”却在稳定外贸上(shàng)发挥了越来越重(zhòng)要的(de)作用，那么如何去(qù)评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背(bèi)后存(cún)量博弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国出口(kǒu)的韧性可能(néng)主要来自于存量的竞争(zhēng)——我们认为很有可能是(shì)抢占欧美日韩(hán)在这些国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一(yī)路沿线10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百分点(diǎn)。我们选取(qǔ)“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国中(zhōng)，中国出口规(guī)模最(zuì)大(dà)的(de)10个国家（约(yuē)占中国对“一(yī)带一(yī)路”沿线国家总出口的(de)70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年10国(guó)在悲观、中性(xìng)、乐观三种情(qíng)形下的进口(kǒu)增速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌(diē)份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减少的进(jìn)口份(fèn)额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿线65国拉动我国出(chū)口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下，1个百分(fēn)点(diǎn)并(bìng)不少(shǎo)，我国(guó)全年出口增速可能(néng)略高于0％。对欧美日(rì)等发达经济(jì)体出口增速预(yù)测，思路为在(zài)中国加入世界贸(mào)易组织后、历(lì)次(cì)全(quán)球(qiú)经(jīng)济陷入衰退或是经济增速大(dà)幅(fú)下行（downturn）的(de)时间段中，选(xuǎn)出具(jù)有参(cān)考(kǎo)意义的三年，分(fēn)别作(zuò)为中性、乐观(guān)和悲观情景(jǐng)作为参考。我们(men)对于2023年(nián)的基准假(jiǎ)设为美(měi)欧(ōu)有可能在下半年陷入温(wēn)和衰退，我们(men)选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美(měi)国(guó)紧缩后的全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破(pò)裂(liè)，全球经济温和放缓(huǎn)）分(fēn)别作为悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日韩(hán)拖累我(wǒ)国出口(kǒu)增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速预(yù)测按照(zhào)IMF对(duì)2023年世界商品(pǐn)贸易数(shù)量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价(jià)格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数(shù)同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动(dòng)我(wǒ)国出口(kǒu)增速约0.64个百分(fēn)点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的(de)风险，主(zhǔ)要来(lái)自于两个方面：数(shù)据口径差异和欧(ōu)美经济体的“韧性”。数据方面(miàn)，各国自(zì)中国进口的数据和(hé)中(zhōng)国(guó)向各国出口的数据(jù)存(cún)在差异（无(wú)论是绝对二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥量还是增(zēng)速），有时这一差异还较大，一般而言中国出口(kǒu)端的增速会更高(gāo)，这意味着我(wǒ)们基于“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)进(jìn)口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入(rù)衰退(tuì)的时点存在(zài)较大的(de)不确定性，可能在今年下半(bàn)年、也可能在明(míng)年，若(ruò)后者出现，那(nà)么2023年发达(dá)经济体对于中国出(chū)口(kǒu)的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗斯及其他(tā)新(xīn)兴经济体经济增长不及预期(qī)，对外需拉动不足。疫情二次(cì)冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧美(měi)经济韧(rèn)性(xìng)超(chāo)预期，对于(yú)中国出口的拖累不足。

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