北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēn电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的g)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员(yuán)会将密(mì)切关注(zhù)未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着美(měi)联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据(jù)来看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环(huán)境到(dào)底会对经济和金(jīn)电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的融市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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