金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhē卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校n)酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)近7年时间第一(yī)只实(shí)现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资(zī)者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业(yè)中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部(bù)分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至新(xīn)华联(lián)集团董(dǒng)事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的(de)金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的(de)分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借(jiè)助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大(dà)部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白酒节前和(hé)节后(hòu)的(de)终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待(dài)。

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