射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发(一滴水多少ml 一滴水多少克fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设(shè)计和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上一滴水多少ml 一滴水多少克，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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