财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西藏发展在(zài)内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化明(mí复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思ng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实(shí)施(shī)“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列(liè)五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于(yú)去(qù)年(nián)的水平(píng)，研报指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯(bó)在(zài)华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来(lái)，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议价(jià)能力较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带(dài)动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势(shì)复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思，拥有长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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